CompAM FUND - Active Global Long/Short के लिए पियोट्रोस्की एफ-स्कोर
2000 में, जोसेफ पियोट्रोस्की ने "वैल्यू इन्वेस्टिंग: बढ़ने वालो को घटने वालों से अलग करने के लिए ऐतिहासिक वित्तीय विवरण जानकारी का उपयोग" शीर्षक से एक पेपर प्रकाशित किया। इस पत्र में भविष्य के प्रदर्शन की भविष्यवाणी करने में मदद के लिए कंपनी की वित्तीय रिपोर्टों से डेटा का उपयोग करने की विधि का वर्णन किया गया है।
पियोट्रोस्की एफ-स्कोर, जैसा कि यह जाना जाता है, एक 9-बिंदु असतत स्कोर है, जहां 9 सबसे अच्छा है, जो कई वित्तीय कारकों के आधार पर कंपनियों को रैंक करता है। स्कोर की गणना करने के लिए, हम दो सबसे हाल ही की वार्षिक रिपोर्टों से नौ कारकों की तुलना करते हैं। यदि कारक में परिवर्तन "अच्छा" है, तो हम स्कोर में एक जोड़ते हैं। यदि कारक में परिवर्तन "अच्छा नहीं" है, तो हम शून्य जोड़ते हैं। निम्नलिखित स्पष्टीकरण पेपर से उद्धृत किए गए हैं।
एफ-स्कोर
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लाभप्रदता
वर्तमान लाभप्रदता और नकदी प्रवाह प्राप्ति फर्म की आंतरिक रूप से धन उत्पन्न करने की क्षमता के बारे में जानकारी प्रदान करती है। कई मूल्य फर्मों के खराब ऐतिहासिक आय प्रदर्शन को देखते हुए, कोई भी फर्म जो वर्तमान में सकारात्मक नकदी प्रवाह या लाभ उत्पन्न कर रही है, वह परिचालन गतिविधियों के माध्यम से धन उत्पन्न करने की क्षमता का प्रदर्शन कर रही है। इसी तरह, एक सकारात्मक आय प्रवृत्ति फर्म की सकारात्मक भविष्य के नकदी प्रवाह उत्पन्न करने की अंतर्निहित क्षमता में सुधार का संकेत देती है।
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शुद्ध आय: शुद्ध आय सकारात्मक है
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ROA: परिसंपत्तियों पर प्रतिफल सकारात्मक है; परिसंपत्तियों पर प्रतिफल = असाधारण मदों से पहले शुद्ध आय, वर्ष की शुरुआत में कुल परिसंपत्तियों से विभाजित
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CFO: संचालन से नकदी प्रवाह सकारात्मक है
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आय गुणवत्ता: पिछले वर्ष के लिए परिचालन से नकदी शुद्ध आय से अधिक है, इसकी पुष्टि करके उच्च आय गुणवत्ता सुनिश्चित करें। हम CFOP से शुद्ध आय घटाकर और परिणाम शून्य से अधिक होने की पुष्टि करके इसका निर्धारण करते हैं।
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वित्तीय लिवरेज, तरलता और धन का स्रोत
नौ वित्तीय संकेतों में से तीन पूंजी संरचना में परिवर्तन और भविष्य के ऋण सेवा दायित्वों को पूरा करने की फर्म की क्षमता को मापने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। चूंकि कई वैल्यू फर्म वित्तीय रूप से विवश हैं, इसलिए हम मानते हैं कि लीवरेज में वृद्धि, तरलता में गिरावट या बाहरी वित्तपोषण का उपयोग वित्तीय जोखिम के बारे में एक बुरा संकेत है।
Δलीवर: लीवरेज अनुपात में परिवर्तन; बाहरी पूंजी जुटाकर, एक वित्तीय रूप से संकटग्रस्त फर्म पर्याप्त आंतरिक धन उत्पन्न करने में अपनी असमर्थता का संकेत दे रही है। इसके अलावा, दीर्घकालिक ऋण में वृद्धि से फर्म की वित्तीय लचीलेपन पर अतिरिक्त बाधाएं आने की संभावना है। वित्तीय लीवरेज में वृद्धि नकारात्मक है, और लीवरेज में कमी सकारात्मक है।
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Δलिक्विड: चालू और पिछले वर्ष के बीच फर्म के चालू अनुपात द्वारा मापी गई तरलता में परिवर्तन, जहां हम चालू अनुपात को वित्तीय वर्ष के अंत में चालू परिसंपत्तियों और चालू देनदारियों के अनुपात के रूप में परिभाषित करते हैं। लिक्विडिटी में वृद्धि सकारात्मक है, और कमी नकारात्मक है।
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EQ_OFFER: बकाया शेयरों में परिवर्तन; यदि फर्म ने वर्ष में सामान्य इक्विटी जारी नहीं की है तो एक, अन्यथा शून्य। दीर्घकालिक ऋण में वृद्धि के समान, वित्तीय रूप से संकटग्रस्त फर्म जो बाहरी पूंजी जुटाती हैं, वे भविष्य के दायित्वों को पूरा करने के लिए पर्याप्त आंतरिक धन उत्पन्न करने में अपनी असमर्थता का संकेत दे सकती हैं। इसके अलावा, यह तथ्य कि ये फर्म इक्विटी जारी करने के लिए तैयार हैं, जब उनके स्टॉक की कीमतें कम होने की संभावना है (यानी, पूंजी की उच्च लागत) इन फर्मों का सामना करने वाली खराब वित्तीय स्थिति को उजागर करती है। यहाँ मूल्य बकाया शेयरों में प्रतिशत परिवर्तन है। यदि शून्य से अधिक है, तो कोई पॉइंट नहीं है।
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ऑपरेटिंग दक्षता
शेष दो संकेत फर्म के संचालन की दक्षता में परिवर्तन को मापने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। ये अनुपात महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे परिसंपत्तियों पर रिटर्न के विघटन के अंतर्निहित दो प्रमुख निर्माणों को दर्शाते हैं।
Δमार्जिन: सकल मार्जिन में परिवर्तन; फर्म का वर्तमान सकल मार्जिन अनुपात (सकल मार्जिन को कुल बिक्री से विभाजित करके) पिछले वर्ष के सकल मार्जिन अनुपात को घटाता है। मार्जिन में सुधार कारक लागत में संभावित सुधार, इन्वेंट्री लागत में कमी या फर्म के उत्पाद की कीमत में वृद्धि को दर्शाता है।
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Δटर्न: एसेट टर्नओवर में बदलाव; फर्म का चालू वर्ष का एसेट टर्नओवर अनुपात (कुल बिक्री को वर्ष की शुरुआत में कुल संपत्ति से विभाजित किया जाता है) पिछले वर्ष के एसेट टर्नओवर अनुपात को घटाता है। एसेट टर्नओवर में सुधार एसेट बेस से अधिक उत्पादकता को दर्शाता है। ऐसा सुधार अधिक कुशल संचालन (बिक्री के समान स्तर उत्पन्न करने वाली कम संपत्ति) या बिक्री में वृद्धि (जो फर्म के उत्पादों के लिए बेहतर बाजार स्थितियों का संकेत भी दे सकता है) से उत्पन्न हो सकता है।
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